5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革(g猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么é)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国(guó)产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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