尽管(guǎn)周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时(shí)间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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