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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地(dì)区(qū)的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息(xī)，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑(chēng)，B鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点MD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本(běn)面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自(zì)于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和(hé)印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随(suí)着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限(xiàn)制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可(kě)能(néng)。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何(hé)可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固(gù)定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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