在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大(dà)型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基金已将(jiāng)其周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上(shàng)涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数(shù)月的(de)股市(shì)反弹是(shì)不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看(kàn)，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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