核心观点(diǎn):在当前经济恢复的不确定性下，高(gāo)股息策(cè)略有望(wàng)以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基(jī)概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续本面稳健，分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定，估值处于(yú)历史(shǐ)低位，银行板块将成(chéng)为(wèi)高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是(shì)以股息率为投(tóu)资要素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长期持有的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息率一方(fāng)面意味(wèi)着(zhe)公司有较高的(de)股利(lì)支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝(jué)对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低(dī)，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且投资的成本相(xiāng)对(duì)较(jiào)低，长期持(chí)有还可以节税(shuì)。从历史表现上来看，高股息策(cè)略的安(ān)全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的(de)角度来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然(rán)有较大的不确定性；从大类资产的(de)投资(zī)收益(yì)来看，目前可投资(zī)的资产(chǎn)不多(duō)，收益率在下行。因此(cǐ)以银(yín)行板块为(wèi)代表(biǎo)的高股息策略有望取得相对(duì)不错(cuò)的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得(dé)较好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子部分(fēn)也就是股息端需(xū)要(yào)有一贯(guàn)较(jiào)高(gāo)而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就(jiù)是(shì)行业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部(bù)分也(yě)就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下(xià)降空间(jiān)有限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提(tí)升的(de)可能

　　而银行(xíng)板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大行最高，其次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一季(jì)度(dù)集中(zhōng)迎来(lái)资(zī)产重定价的情况下能够保持正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市银行整体净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速高(gāo)于营收(shōu)，拨(bō)备与(yǔ)税收(shōu)优惠共(gòng)同贡献利润释(shì)放。预计随(suí)着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也(yě)会(huì)使得(dé)负债成本有望进一步下(xià)行(xíng)，净息差预计会在下半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)方面银(yín)行板块处于历史较优水平，上市(shì)银行不良率(lǜ)继(jì)续(xù)环比下(xià)降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在(zài)245％的高(gāo)位(wèi)。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最(zuì)低(dī)的(de)。而从(cóng)2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证了其比(bǐ)较(jiào)高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，国资(zī)持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳(wěn)定概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续股息收益(yì)外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期(qī)，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研(yán)究(jiū)报告：《银行(xíng)板块与高股息策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续