北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点(di1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算ǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情(qíng)况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的(de)目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算美联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济(jì)仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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