射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.4耐克品牌和乔丹品牌是什么关系7％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)26耐克品牌和乔丹品牌是什么关系9亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价格(gé)，进一步(bù)压(yā)低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进入(rù)，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充(chōng)流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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