在股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来看(kàn)，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对(du2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口ì)容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发(fā)行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市(shì)场(chǎng)的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定(d2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口ìng)的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持(chí)续上(shàng)升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也(yě)受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二(èr)是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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