5月(yuè)以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市场，日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入(rù)进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实是过(guò)度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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