随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌改革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季(jì)度末(mò)公(gōng)募FOF合(hé)计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍(shào)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本(běn)面(miàn)坚固或(huò)出(chū)现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持了1.29吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全(quán)指信息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低价(jià)值(zhí)型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收(shōu)益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略(lüè)超配价值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅(fú)度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来(lái)平(píng)滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的(de)明(míng)朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划(huà)视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变(biàn)化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的(de)判断(duàn)，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的(de)基(jī)本面和(hé)估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历(lì)过去(qù)几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍(réng)然(rán)选择(zé)那些能(néng)够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类(lèi)资产年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季(jì)度(dù)操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值的(de)金(jīn)融(róng)周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期(qī)见底及国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期(qī)的度(dù)过，国(guó)内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供(gōng)需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超预期机(jī)会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的过(guò)热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经(jīng)济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方(fāng)面，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计(jì)市场会(huì)围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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