财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也(yě)引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖(gài)，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的(de)实(shí)际价值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会(huì)就(jiù)已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事(shì)会，同(tóng)时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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