在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成(c兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案héng)跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个(gè)开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露(lù)程序(xù)后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价(jià)研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(y兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案īng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数量(liàng)明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂(guì)平(píng)表示，从(cóng)基金发(fā)行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发(fā)行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段(duàn)时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较(jiào)高的(de)风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规(guī)模(mó)给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对(duì)获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道(dào)，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也(yě)能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的心态会(huì)受到(dào)一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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