随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基金(jīn)，这也(yě)是华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金(jīn)增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策(cè)的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露(lù)的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林(lín)国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收(shōu)益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离(lí)幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和(hé)“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确(què)的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基(jī)本(běn)面和(hé)估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度(dù)降低(dī)了(le)深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去(qù)几(jǐ)年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港(gǎn2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据g)股基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产年(nián)度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的度过(guò)，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带(dài)一路(lù)带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构上，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过(guò)热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关(guān)注(zhù)新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务(wù)业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌(diē)属于2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的(de)诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持(chí)续(xù)关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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