金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次(cì)在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入(rù)基(jī)石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别(bié)是有(yǒu)着(zhe结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少)“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)一家(jiā)致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部(bù)分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他(tā)升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少中(zhōng)国男(nán)足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东(dōng)找来(lái)米卢担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量(li结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少àng)都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的(de)金东集团(tuán)旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富(fù)位(wèi)列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的(de)第108届全国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和(hé)供需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量(liàng)在(zài)下(xià)降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移(yí)，和(hé)地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待。

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