A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jì也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句n)五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一(yī)个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)一季度的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。

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