近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出现较希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思)货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期(qī)，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在失(shī)去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿(yuàn)，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持(chí)续(xù)采取低(dī)原料(liào)库(kù)存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现(xiàn)货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低(dī)，这也(yě)使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格(gé)出现希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松(sōng)的(de)预期未(wèi)变，在(zài)估值回(huí)升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成(chéng)本(běn)端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的(de)可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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