核(hé)心观点:在当前经济恢(huī)复的不确定性(xìng)下，高股息策略有望(wàng)以其(qí)确定的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际(jì)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定，估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)，银行板块将成为高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投(tóu)资世界上女性最开放的是哪个国家要素，选择股息率较高的(de)股票(piào)并长期持有的(de)投资策略。高(gāo)股(gǔ)息率一方(fāng)面意味着公司有较高(gāo)的股利支付率(lǜ)，投资者每年(nián)可以获(huò)得较高的(de)股利收入作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方面(miàn)意味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具(jù)备一定的安全(quán)边际(jì)，而且投(tóu)资的成(chéng)本(běn)相对(duì)较低，长期持有还可以节税(shuì)。从(cóng)历史表现(xiàn)上来看，高股息(xī)策略的安全性较高，在市(shì)场下(xià)行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强(qiáng)。从当前宏观经济的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然(rán)有较大的不确定性；从大(dà)类资产的投资(zī)收益来看，目前可(kě)投资的(de)资产不多，收(shōu)益率在下行。因此以银(yín)行板(bǎn)块为代表的高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略有望取得相(xiāng)对不错的收(shōu)益(yì)。

　　高股(gǔ)息率想要取得(dé)较好(hǎo)的收益就需要满(mǎn)足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有(yǒu)一(yī)贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分也就是股价(jià)端(duān)估值低(dī)，因此安全边(biān)际比较(jiào)高，下降(jiàng)空(kōng)间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长性，股价有进(jìn)一(yī)步(bù)提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三年(nián)的现金(jīn)分红(hóng)率整体都(dōu)在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是(shì)股份行和(hé)城商行，农商行相(xiāng)对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分(fēn)红的背后(hòu)也离(lí)不(bù)开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市银行整(zh世界上女性最开放的是哪个国家ěng)体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定(dìng)价的(de)情况下能(néng)够保持正增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润释放。预计(jì)随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银(yín)行存款利率的下(xià)行和理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步下(xià)行，净息差预(yù)计会(huì)在下半年(nián)提(tí)升。资产质量方面银行板(bǎn)块处于历史较(jiào)优(yōu)水(shuǐ)平，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继续(xù)环比下(xià)降，基本处在(zài)2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在(zài)的(de)历史数据(jù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块的(de)PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行(xíng)板块(kuài)的配置安全边际和性价比(bǐ)较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，国(guó)资(zī)持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提世界上女性最开放的是哪个国家示事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所研(yán)究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢价》

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