金(jīn)融界5月16日消息 国新办今日(rì)上(shàng)午举(jǔ)行(xíng)4月份国(guó)民经济(jì)运(yùn)行情况新(xīn)闻发布会。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均(jūn)弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪(nǎ)些(xiē)？国家统计局如(rú)何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻(wén)发(fā)言人、国民(mín)经济(jì)综(zōng)合(hé)统(tǒng)计(jì)司(sī)司长(zhǎng)付(fù)凌(líng)晖回应称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当(dāng)前中国(guó)经济不存在(zài)通缩，总的(de)来看(kàn)，下阶段也不会出现通(tōng)缩(suō)。从CPI的情(qíng)况来(lái)看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体(tǐ)上是回落的，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)个月回落了0.6个百分(fēn)点(diǎn)，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是一些阶段性(xìng)因(yīn)素影响。

　　一(yī)是食品价格的回落(luò)。随(suí)着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价(jià)格有(yǒu)所回落。同时，生猪(zhū)市场供应(yīng)总体是充足(zú)的。进(jìn)入4月份以后(hòu)，猪(zhū)肉消费进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也带动了食品(pǐn)价格的(de)回落。4月份，食品价(jià)格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能源价(jià)格降幅(fú)扩大(dà)。今年(nián)以来(lái)，受到世界经济复苏乏力、全球能源价格(gé)总(zǒng)体上(shàng)趋于回落(luò)，对国内居民消费(fèi)汽柴油价格输(shū)出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消费品降价(jià)促销。今年以来，受到汽车优惠补贴(tiē)政策(cè)去年(nián)底到期影响，国六B的(de)排放(fàng)标准(zhǔn)在今年7月(yuè)份切换，车(chē)企降价促(cù)销力度(dù)加大，带动了价格的下行(xíng)。我们看到，4月份(fèn)燃油小汽车(chē)价格环比还在下(xià)降。

　　四是上年同(tóng)期对比基数走(zǒu)高。上年同期受(shòu)到疫情冲击(jī)，猪(zhū)肉价(jià)格进(jìn)入到上(shàng)涨周期等因素(sù)的(de)影响，食品价格涨幅(fú)扩大(dà)。同(tóng)时，由(yóu)于国际地缘政治冲突、全(quán)球疫情影响，去(qù)年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升(shēng)。在这些(xiē)因素共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出，在价格中食品和能源由(yóu)于受到短期(qī)因(yīn)素影(yǐng)响，往往波动会(huì)比较大，看(kàn)价格总体(tǐ)的状况，更重要(yào)的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总(zǒng)体保持基本(běn)稳定。从核心CPI目(mù)前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重(zhòng)要的原(yuán)因是服务(wù)需(xū)求仍在(zài)恢(huī)复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)社会恢复常态化运行，服(fú)务需求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格(gé)涨幅有所(suǒ)扩(kuò)大(dà)。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回(huí)升。未来随着服务消费需求带(dài)动增强，价格回升也(yě)会(huì)推动核心CPI涨幅(fú)回归(guī)到(dào)合理的水(shuǐ)平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今年(nián)以来受到国内外(wài)多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅(fú)连(lián)续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因(yīn)素有以下几(jǐ)个：

　　一是国(guó)际输入性因(yīn)素影响。我国部(bù)分大宗商品价格与国际市场(chǎng)联系比较紧(jǐn)密，今(jīn)年以来受到(dào)世界经济(jì)恢复乏力影(yǐng)响(xiǎng)，国(guó)际大(dà)宗(zōng)商品价格走低、国(guó)内石油、有色价格(gé)出现下降，4月份(fèn)石油和天然气开采(cǎi)业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化(huà)学(xué)原料和化学制品业价格(gé)下(xià)降9.9％，有(yǒu)色金(jīn)属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需求不足。经济恢复常(cháng)态化运行以后，部分行业(yè)产能供(gōng)给充裕，但(dàn)市场需求相(xiāng)对不足，价格有所(suǒ)下降。比如(rú)煤炭(tàn)产能继续(xù)释(shì)放，进(jìn)口(kǒu)持续增加，而电煤需求季(jì)节性减(jiǎn)少(shǎo)，市场进(jìn)入(rù)淡(dàn)季(jì)，价(jià)格降幅有所扩大(dà)，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业(yè)价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市场(chǎng)需求还(hái)在(zài)恢复中，价(jià)格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年(nián)价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情况来看，国际输入性影(yǐng)响还会持(chí)续(xù)，国内(nèi)市场(chǎng)需求仍在恢复中(zhōng)，部分工(gōng)业品价格短期下(xià)行情况(kuàng)还会延(yán)续(xù)。但是(shì)随着国内(nèi)经(jīng)济恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没有出现通(tōng)缩

　　值(zhí)得注意的是，昨天央行(xíng)发(fā)布的一季度货币政策报告(gào)也提及通缩。报告提到，我(wǒ)国通胀水平处于温(wēn)和区间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶(jiē)段性(xìng)回落，主(zhǔ)要与供需(xū)恢复时间差(chà)和基数效应有关。我国经济(jì)运(yùn)行(xíng)开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区(qū)间。

　　总的看(kàn)，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回(huí)落客观上有以下(xià)因素：

　　一(yī)是供(gōng)给能(néng)力较强。在稳经(jīng)济一揽子政策有(yǒu)力支持(chí)下，国内(nèi)生产持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景(jǐng)气区间；农副产品生(shēng)产(chǎn)稳定(dìng)、物(wù)流(liú)渠(qú)道畅(chàng)通，也(yě)保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体经(jīng)济(jì)生(shēng)产、分配(pèi)、流通、消费等环节本身有(yǒu)个过程(chéng)，加之(zhī)疫情(qíng)的“伤痕(hén)效应(yīng)”尚未消退，居(jū)民超额(é)储蓄(xù)向消费的转(zhuǎn)化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏弱。近期居民(mín)出(chū)现提前还贷(dài)现(xiàn)象，也一定程度影响当(dāng)期消费。

　　三是基(jī)数效应明(míng)显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近140美(měi)元(yuán)大关(guān)，今年以来(lái)已回落至80美(měi)元附(fù)近(jìn)，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电燃料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价格反季(jì)节上涨，对今(jīn)年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据(jù)同样(yàng)存在明显基数效(xiào)应，去(qù)年二季度受(shòu)疫情冲击(jī)GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用(yòng)下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高(gāo)基(jī)数(shù)等影(yǐng)响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段性(xìng)保(bǎo)持低位，主要(yào)受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显(xiǎn)现，市(shì)场机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动(dòng)力(lì)也在增强，供需缺(quē)口有望趋(qū)于弥合，预计下(xià)半(bàn)年CPI中(zhōng)枢可(kě)能温和抬升(shēng)，年(nián)末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩。通缩主要(yào)指价格持续负增(zēng)长，货币(bì)供应量也(yě)具有下(xià)降趋势，且通常伴(bàn)随经济(jì)衰退。我国物价(jià)仍在温和上(shàng)涨(zhǎng)，特别是核心(xīn)CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对较(jiào)快，经济运(yùn)行持续(xù)好转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国经济(jì)总供求基本(běn)平衡，货币条件合理适(shì)度，居民预(yù)期稳定，不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经济短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落(luò)来评判(pàn)经济进入“通(tōng)缩”。过往经(jīng)验显示，经济(jì)的周期性波动(dòng)主要由(yóu)需求驱动，物价跟(gēn)随需求变化(huà)而(ér)变(biàn)化，使得物价变化(huà)滞后(hòu)经(jīng)济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才(cái)刚(gāng)刚开始修(xiū)复，对价格的(de)提振尚不明显，使得物价指(zhǐ)标(biāo)低位徘徊，例(lì)如(rú)，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以企业(yè)中长期资金来源刻画的(de)有(yǒu)效社(shè)融增速，去年(nián)9月以来持续回升，由去年(nián)8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经济2个季度左右的经(jīng)验规律，本轮信(xìn)用扩张会带动经济在2023年初见(jiàn)底回(huí)升，1季(jì)度经济指标已有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的回落(luò)，受(shòu)基数、供给和(hé)外需等影响较大(dà)；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升(shēng)。除去年(nián)基数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显著，而线下活动(dòng)相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求(qiú)支撑增(zēng)强，CPI即(jí)将底(dǐ)部(bù)回升、PPI在年中前(qián)后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策托底无(wú)用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期(qī)，资金存在一定空转较(jiào)为常见。经验显示，资金空转多发生(shēng)在经济回落、货(huò)币明显宽(kuān)松阶(jiē)段(duàn)，部分(fēn)资金滞留在金融(róng)体系(xì)，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也(yě)有类似特征(zhēng)；有所(suǒ)不(bù)同的是，当(dāng)前资金(jīn)多滞留在(zài)银行(xíng)体系、而不是非银金(jīn)融机构，与居(jū)民(mín)理(lǐ)财回(huí)表、购房偏弱带来的居民与企业(yè)之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同(tóng)，使得信用派生驱(qū)动和表(biǎo)征不同过往(wǎng)，企业(yè)有效信用(yòng)派(pài)生自去年9月(yuè)以来(lái)持续(xù)改善，而房地产(chǎn)相关融资(zī)拖累总体信用派生。湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少ong>传统(tǒng)周(zhōu)期下(xià)，信用扩张(zhāng)以(yǐ)房地产驱(qū)动为(wèi)主，使得居(jū)民贷(dài)款增(zēng)长明显快于企业；相(xiāng)较之下，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企(qǐ)业融资扩张，有效社融从去(qù)年9月(yuè)开始持续回升，而居民信贷一(yī)度拖累社融(róng)回(huí)落。

　　本(běn)轮(lún)信(xìn)用派生带来的(de)经济(jì)效(xiào)应不(bù)同过往，有效信用派(pài)生对企业行为的支持已(yǐ)开始显(xiǎn)现。去年(nián)3季度以来，资金加速流(liú)向制(zhì)造业，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强于房地产；伴随(suí)融资的(de)持续改善，企(qǐ)业(yè)资本开支在(zài)1季度(dù)有(yǒu)所扩大(dà)。但房地产(chǎn)“缺位”，压(yā)低了(le)信(xìn)用派生和经(jīng)济增长的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高(gāo)频(pín)指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘(yuán)于场景恢(huī)复的“脉(mài)冲”；但疫后(hòu)“疤(bā)痕效应”的存(cún)在，使得大(dà)家容易产生(shēng)悲观情绪。疫(yì)情(qíng)政(zhèng)策(cè)调整，放大了“春节效应(yīng)”带来(lái)的经济波动，部(bù)分高频指标报复性反弹后(hòu)出现走弱的(de)迹象。其中，偏消费端(duān)的活动多(duō)在2月底(dǐ)之后(hòu)走弱，偏生产(chǎn)端(duān)略晚一点，导致宏观数据屡超(chāo)预期(qī)的(de)同时(shí)，市场信心反其(qí)道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或被低估，前半(bàn)程靠居民(mín)出行和企业消费，后半程靠居民消费(fèi)能力的恢复。出行意愿的持续(xù)改善、企业经营(yíng)活(huó)动(dòng)正常化(huà)等(děng)，皆指向(xiàng)场景恢复带来的(de)消费(fèi)修复持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳(wěn)增长(zhǎng)相(xiāng)关行业(yè)招工需(xū)求在逐(zhú)步修复(fù)，有助(zhù)于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在(zài)累积。地(dì)产大周期向下已是共识，地产链(liàn)条修复会弱(ruò)于传(chuán)统周期；但小周(zhōu)期(qī)超调后的修复出现一些“积(jī)极”信号。1）高能级城市湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少地(dì)产供给增多、质(zhì)量改(gǎi)善，利于需求释放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部(bù)地区棚(péng)改加码（可比口(kǒu)径增(zēng)长近(jìn)60％）、中(zhōng)西部地区收(shōu)入修(xiū)复等，有利于稳(wěn)定低能级城(chéng)市需求。