射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信(born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词xìn)息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了(le)born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器(qì)、多(duō)工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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