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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思经济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经(jīng)济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他(tā)国家和地区的(de)境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要(yào)求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外(wài)投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美(měi)联(lián)储如(rú)预(yù)期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的(de)利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库(kù)存(cún)偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏(hóng)观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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