射频芯片(piàn)领域面临变(bià马美如简介n)局，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间(jiān马美如简介)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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