如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到(dào)了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际(jì)市(shì)场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么上市(shì)公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本回报率作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然宽(kuān)松的货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日本股(gǔ作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么)市(shì)今年的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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