四大国有(yǒu)银行的集体降息(xī)惊(jīng)动市场(chǎng)，存款利率(lǜ)正迎来新一(yī)轮“降息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，四(sì)大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构(gòu)降幅为50BP。

c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算　　记(jì)者注意到，今年以来银行业已有(yǒu)三波存(cún)款利率下调，此前两次分别(bié)是：4月，多家中(zhōng)小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银行（含农村信用(yòng)合作(zuò)联社）下调人民(mín)币存(cún)款利率，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发(fā)而动全身，与经济(jì)、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息(xī)息相关。那么，如何(hé)理解此次(cì)下调通知(zhī)和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起是否等同于经济(jì)增速放缓的(de)信号？市(shì)场上关(guān)于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背景来(lái)看，多方观(guān)点认为，本次存款利率新规主(zhǔ)要基(jī)于三重考量(liàng)。一(yī)是符合推进(jìn)利率市场化改革深化大背景；二(èr)是对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；三是促进投资(zī)、消费，本次(cì)降息(xī)也被(bèi)看作是(shì)促进宏观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　不过(guò)也需(xū)要看(kàn)到的是，本次调降(jiàng)中(zhōng)协(xié)定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，通(tōng)知存(cún)款则集(jí)中于(yú)短期存款，都是针对特(tè)定存取需求的客户，面(miàn)向范围有限(xiàn)。据民生证券(quàn)宏观团队测(cè)算，通知存款和(hé)协定存(cún)款在银行存(cún)款中占比不高，以(yǐ)四大行的单位(wèi)通(tōng)知存款为例，常年只(zhǐ)占企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银(yín)行团(tuán)队的数据显(xiǎn)示，协(xié)定存款等(děng)规(guī)模(mó)预计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下(xià)调通(tōng)知和协定存(cún)款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近(jìn)期(qī)公开讲话中提到，从(cóng)过(guò)去二(èr)十年的数据看(kàn)，我(wǒ)国实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这(zhè)一“黄(huáng)金法则”水平上(shàng)，与(yǔ)潜在经济增长(zhǎng)水平基本(běn)匹配(pèi)。在经济复(fù)苏(sū)的关(guān)键时(shí)点上(shàng)，如何理解此次(cì)下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利率？

　　目前，多方(fāng)观点(diǎn)都提及的是(shì)，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)深化(huà)大(dà)背景的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研究部首席(xí)经济学家李湛梳理(lǐ)了这一市场化(huà)改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价(jià)自(zì)律机制发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调(diào)。李湛(zhàn)认为(wèi)，这均(jūn)是在利(lì)率市场化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银(yín)行出于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压(yā)力的必要性来看(kàn)，民生(shēng)证券(quàn)宏观(guān)团队(duì)也倾向于认为，本次调整更多仍(réng)是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮存款利率下调，并且完成存款利率调(diào)整的(de)闭环，改善银(yín)行利润空间。存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集(jí)中在活期和定(dìng)期存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期(qī)和定期存(cún)款之间的(de)存款的(de)利率调整，“当(dāng)下有必要(yào)一次性(xìng)调整(zhěng)通知(zhī)存(cún)款和协定存款利率，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的(de)有效性。此外，数(shù)据(jù)显示，国有银行一季度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低，当下调(diào)利率有助于(yú)降低银行(xíng)负债成本(běn)，推(tuī)动(dòng)银行(xíng)投放信贷的积(jī)极性。”民(mín)生证(zhèng)券认为。

　　除(chú)利率市场化改(gǎi)革及银行净息差压(yā)力增大外，某大型银(yín)行金融市场研(yán)究员还关注(zhù)到的是(shì)国内(nèi)存款市场的(de)供需变化——近年来国内经济受(shòu)多(duō)重因素冲击，居(jū)民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好下降等，导致(zhì)居(jū)民储蓄存款上升较快，部(bù)分银行根据市场供需变(biàn)化(huà)，综合指(zhǐ)数(shù)经营情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只(zhǐ)是(shì)不同银行在调整节奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关注二(èr)：本次存款利率下(xià)调带(dài)来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强调，要有效防范化解(jiě)重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和(hé)信托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工作。一锤定音之下(xià)，本次调(diào)降利率也被认为维护金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护(hù)动作(zuò)具体体现在哪(nǎ)些方面？招(zhāo)商基金李湛认为，本次调降通知(zhī)主要释放了两(liǎng)大信号，一是减轻(qīng)银行息差压力。本次下(xià)调(diào)将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；二是减少(shǎo)企业(yè)及居民的(de)短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券(quàn)首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒(héng)的观点是，调降协定存(cún)款和通(tōng)知存款的利率上限(xiàn)，主要(yào)目的是规范银行业存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，合(hé)力压降银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本。当前银(yín)行(xíng)净(jìng)利(lì)差空间较小，压降负(fù)债端成本，有助于改善银行盈(yíng)利(lì)、补充净资本、降低(dī)金融风(fēng)险。此外，银行负债端成(chéng)本下(xià)降，也为(wèi)资产端的贷款利率下调(diào)、降低(dī)实体经济融资成本进一步(bù)打开空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观(guān)首席分(fēn)析师董琦(qí)也认为，存款(kuǎn)利率调降，既有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压(yā)力，又有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券(quàn)银行团(tuán)队(duì)同样提(tí)到(dào)，新规(guī)对于(yú)规范协定(dìng)存款定(dìng)价秩序(xù)作用较大，减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞(jc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算ìng)争，合力压降银行负(fù)债(zhài)成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来看，新规将降低银行总存款付(fù)息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方面(miàn)，民生证券宏观团队表示(shì)，现实中，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于压低全社会(huì)利率水平，利好(hǎo)债券；同时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财证券首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家陈雳则表示(shì)，在当前整个经济复苏(sū)的大(dà)背景下，进(jìn)一步释放市(shì)场流动性(xìng)、活跃消费(fèi)是(shì)一(yī)个重要的、阶段性目标，存款降息调节(jié)，对(duì)促销费(fèi)无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季度货(huò)币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均表明(míng)，当前(qián)货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一要求，而在此(cǐ)基(jī)础上也强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有(yǒu)力(lì)支持”。从本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招(zhāo)商(shāng)基金李湛(zhàn)的(de)看法是(shì)，货币(bì)政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。“本次调降意味着当前(qián)长端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存(cún)款利(lì)率，存款利率(lǜ)下调(diào)并(bìng)不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须(xū)进行对等下(xià)调，市(shì)场不(bù)应视(shì)为(wèi)降息的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货币政策(cè)之下，也有多方观点提到(dào)，压(yā)降(jiàng)存款成本仍是大势所趋(qū)。国(guó)泰君(jūn)安董琦关(guān)注到(dào)，当前经济(jì)修复内(nèi)生动(dòng)力依然(rán)不强，外需压力没有完(wán)全缓解，货币(bì)政策(cè)将继续对经济修复(fù)带来支(zhī)撑作用，未来(lái)伴随(suí)经(jīng)济(jì)修复(fù)，利(lì)率水平的调降还没有(yǒu)结(jié)束。

　　招商(shāng)证券银行团队(duì)的观点也(yě)不谋而合——长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复(fù)苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型(xíng)银行金融市场研究员认为，需(xū)要看到的(de)是，目前(qián)经济处于修复性复(fù)苏阶段，经济恢复(fù)仍需要适度(dù)货币环境(jìng)支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支持精准有力。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合(hé)理充裕情况(kuàng)下，更加倚(yǐ)重结构(gòu)性工具，加大实体经济(jì)薄(báo)弱环节，重点新(xīn)兴(xīng)领(lǐng)域(yù)支持，提(tí)升政策精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业手中的(de)钱(qián)会不会变“毛”？

　　协(xié)定存(cún)款、通知存款利(lì)率自(zì)律上限将(jiāng)迎调整(zhěng)的同时(shí)，有(yǒu)市场观(guān)点担心(xīn)，降息一方(fāng)面有(yǒu)利于刺(cì)激消费以及缓和银行经(jīng)营(yíng)压力，但另一方面(miàn)老(lǎo)百姓、企(qǐ)业手里的存款收益缩(suō)水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈观点之前，不妨(fáng)先(xiān)厘清通知存(cún)款及(jí)协(xié)定存(cún)款两(liǎng)个概念的定义(yì)。

　　通知和协定存(cún)款介于定活期存款之间，利率高(gāo)于活期(qī)存款，但比定期存款存取灵活(huó)，两者的共同优(yōu)点是(shì)，在(zài)保持资金灵活使(shǐ)用的同(tóng)时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主(zhǔ)要有1天(tiān)和(hé)7天(tiān)两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银行(xíng)，即可按实(shí)际(jì)存期及支取日相应币种档次利率计付利息，个人和企(qǐ)业均可以办理。当前1天和(hé)7天(tiān)期通知存款的基准(zhǔn)利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单(dān)位在银(yín)行(xíng)开立(lì)一个(gè)具有(yǒu)结算(suàn)和协定存款双重功能的(de)协(xié)定(dìng)存款账(zhàng)户，并(bìng)约定(dìng)基本存款额度(dù)，由银行将(jiāng)协定(dìng)存(cún)款账户中超(chāo)过该额度的部分按协(xié)定存(cún)款利率单(dān)独计息(xī)的一种(zhǒng)存款方式。协(xié)定存款性质介于(yú)活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款之(zhī)间，只面向企业办(bàn)理(lǐ)，期限最长为1年(nián)。当前，协定(dìng)存款的(de)基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务(wù)，通知(zhī)存款既有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都(dōu)有一定(dìng)的存款门槛。基(jī)于此(cǐ)，粤(yuè)开证(zhèng)券首席经济(jì)学(xué)家罗志恒提出的观点是，总体(tǐ)来看，协定存款和通知存款基本上以对公活期(qī)存款为(wèi)主，对一般(bān)老百姓的影响不(bù)大。对于企业来说，会有一定的利(lì)息损失(shī)，但若(ruò)存贷款利(lì)率都能有(yǒu)所(suǒ)下调(diào)，也有助于刺激企业(yè)投资并降低融资成本(běn)。

　　此外(wài)记者也(yě)注意到，央行最(zuì)新数据显示，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元。进一步来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)调降是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传导过程并(bìng)非一蹴(cù)而就，且需要总(zǒng)量政策继(jì)续支(zhī)撑。经济当前依然(rán)需(xū)要休养生息，特(tè)别(bié)是(shì)在前期服务业(yè)修复(fù)后，与制造业产生循环(huán)，带动收入预期改善，最(zuì)终才(cái)会带(dài)动居民(mín)与企业(yè)储蓄流(liú)出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛的(de)建议是(shì)，应辩证看(kàn)待本次降息。疫(yì)情以来，企业及居民形成了一定规模(mó)的(de)超(chāo)额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的(de)储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投资、居民(mín)增加消费，促(cù)进(jìn)经(jīng)济复苏。“只有(yǒu)经济复(fù)苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续的收入信心才会回升，进(jìn)而形成(chéng)储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业(yè)、居(jū)民收入的良性循环(huán)。”李湛表(biǎo)示。

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