周一(yī)的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌(diē)期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位回(huí)调(diào)的(de)科创(chuà巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么ng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出(chū)，资(zī)金出现短期(qī)避(bì)险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资(zī)金更(gèng)是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资(zī)巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么金逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行(xíng)看(kàn)，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑(jí)，在游(yóu)戏(xì)板块行(xíng)情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向情况，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国(guó)经(jīng)济中长期(qī)的趋(qū)势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的(de)情况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来的(de)行(xíng)业，可能会继(jì)续(xù)受到了(le)资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建(jiàn)等(děng)权重股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经(jīng)济数(shù)据不(bù)及(jí)预(yù)期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑的(de)低估(gū)值央企(qǐ)或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅(fú)低估和低(dī)配背巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么景(jǐng)下，部分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净(jìng)流(liú)出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确(què)立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流(liú)出的(de)证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非银(yín)金(jīn)融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投(tóu)活(huó)跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例(lì)机制引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏(sū)下(xià)行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季(jì)报(bào)净利润超预期，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄(xù)险的(de)产品力(lì)实现了一(yī)定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电价等机(jī)制或(huò)有(yǒu)望出台。

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