国内“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的(de)问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。<索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的/p>

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间28日(rì)，欧盟(m索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的éng)委员会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美(měi)国经济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了(le)市场对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的(de)回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次会(huì)议(yì)并无(wú)最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机(jī)引发(fā)的(de)信贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的(de)通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前(qián)金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美(měi)联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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