5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数更是(shì)创(chuàng)出(chū)年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，看(kàn)好人工智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于(yú)年(nián)初增幅超37％，年内(nèi)资金合(hé)计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前(qián)二。而(ér)易方达、富国基金等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位(wèi)，再(zài)创历(lì)史新高，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益为负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市(shì)新低；而(ér)整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市(shì)场(chǎng)跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市(shì)场(chǎng)处(chù)于(yú)弱预(yù)期和(hé)弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国(guó)债务上(shàng)限到(dào)期带来的(de)债(zhài)务(wù)违约风(fēng)险也(yě)对市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联(lián)网以(yǐ)及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消费需求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市(shì)场对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金(jīn)流动(dòng)性(xìng)的(de)角度(dù)来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂(zàn)停加(jiā)息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离(lí)岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的(de)角度是中美(měi)经济(jì)相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果(guǒ)中美两(liǎng)边(biān)的(de)状态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的(de)波(bō)折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多(duō)位业内人士(shì)认为，当前港股市(shì)场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药(yào)等(d1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克e-height: 24px;'>1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克ěng)细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机影响和(hé)主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低(dī)估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克的(de)细(xì)分板块(kuài)或许(xǔ)是(shì)值得关(guān)注(zhù)的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以及(jí)港(gǎng)股创(chuàng)新药等(děng)，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药(yào)以及消费复苏(sū)或(huò)者更能调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上(shàng)，广(guǎng)发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过(guò)定(dìng)投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时(shí)，选择(zé)更有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人(rén)工(gōng)智能有望成为全(quán)球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应用(yòng)或(huò)利好科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药(yào)是国内医药(yào)领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势的细(xì)分赛道(dào)，对比美(měi)国创新(xīn)药占比医药(yào)市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前(qián)我国经济总量数据(jù)回(huí)暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消(xiāo)费信心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和(hé)外(wài)资为(wèi)主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数据(jù)对港(gǎng)股(gǔ)资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在当前流动(dòng)性(xìng)持续承压(yā)和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)关(guān)注高(gāo)稳定性(xìng)且(qiě)具备(bèi)估值性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑(huá)比预期更快这二者中任一(yī)情景发生甚(shèn)至同时(shí)发生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会(huì)走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多(duō)关(guān)注(zhù)个股的(de)性(xìng)价比(bǐ)与成(chéng)长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维度(dù)来(lái)看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度来(lái)说(shuō)，他们认(rèn)为国内经济的(de)复(fù)苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一波(bō)三折趋(qū)势向上的弱复苏(sū)态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往未来看是(shì)大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较高(gāo)，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的(de)方式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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