5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑无可厚非是什么意思底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依(yī)赖(lài)数字(zì)化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很无可厚非是什么意思多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的(de)投资(zī)机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)提供了(le)坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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