5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数字经济(j网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思ì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股价(jià)其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生产力的(de)提升(shēng)产生网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思(jīng)历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认为可(kě)以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要(yào)结合基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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