国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确(què)发现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的一系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下(xià)，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会(huì)议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对(d130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元uì)于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的(de)避(bì)险情绪对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的(de)修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市(shì)场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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