随着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的(de)权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基(jī)金将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度(dù)末(mò)，成立(lì)以来(lái)收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度(dù)新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年(nián)化(huà)工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增(zēng)持前三则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金进行了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益(yì)的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确(què)的判断，在(zài)操作(zuò)上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的(de)基金(jīn)和(hé)股票，未来(lái)计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持(chí)仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本(běn)面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超预(yù)期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价(jià)值(zhí)质量等偏(piān)价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作(zuò)为调整配(pèi)置主要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产维持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科(kē)技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发展方向角度(dù)出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注(zhù)航空出行(xíng)供(gōng)需(xū)格局和(hé)票价弹性(xìng)带(dài)来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于国(guó)内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修复是确定(dìng)性的(de)，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加(jiā)码的(de)领女生工资多少算正常，女生工资多少算正常域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关(guān)注新技(jì)术(shù)对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其(qí)关(guān)注度有(yǒu)望随(suí)着节日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的(de)诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药板块的(de)估(gū)值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的方向(x女生工资多少算正常，女生工资多少算正常iàng)。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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