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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其(qí)他国家(jiā)和地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的(de)境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易n是正极还是负极，L是正极还是负极，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的(de)第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行n是正极还是负极，L是正极还是负极(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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