近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他(tā)3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油以及美做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现(xiàn)流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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