来(lái)源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。今年以(yǐ)来，经济增长好(hǎo)于预期。不(bù)过当前经(jīng)济恢复性(xìng)好转，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政策不太可能(néng)转向收(shōu)紧，但是面对高质量发展要求，也(yě)没增量刺激(jī)政策。未来(lái)扩大需(xū)求主要依靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二季度经济修复速(sù)度或(huò)将放(fàng)缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转向(xiàng)

　　本次(cì)会议首(shǒu)先强调了今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势”。从一季度公布的(de)数据看(kàn)，确实好于(yú)去年(nián)四季度时(shí)的预期。但(dàn)随(suí)后(hòu)会议(yì)也提到“经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季度有明(míng)显改善，但距离六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速(sù)，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍(réng)需政策(cè)呵护。尤其是(shì)一季度降准(zhǔn)后，就业(yè)压力仍然(rán)存在，我们认为政策(cè)短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当(dāng)前经济持续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增(zēng)量刺(cì)激

　　面(miàn)对高质量的发展要求，会议强(qiáng)调经(jīng)济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这(zhè)一(yī)点和去年经济工作会议精神一致。这(zhè)也意(yì)味着稳增长不会通(tōng)过强刺激的(de)方式(shì)，而(ér)是统筹推动“经济运(yùn)行持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会(huì)预期持续(xù)改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要求(qiú)“把发挥政策效力和(hé)激发经营主体活(huó)力结合起来”。我们(men)的理解是，下一(yī)阶(jiē)段更多通过(guò)激发市场(chǎng)化的力量去推(tuī)动经济修复(fù)，通过(guò)改革开放的(de)方式(shì)激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各(六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思gè)类所有制企(qǐ)业公平竞争、共同发展的法律法规障碍(ài)和(hé)隐性壁垒。各(gè)类企业(yè)都要依法合规经营(yíng)。要下(xià)决心从根(gēn)本(běn)上解决企业(yè)账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要还是以提(tí)振信心(xīn)和(hé)预期、激发(fā)活力为主(zhǔ)要手段，让经济(jì)自发的内生(shēng)修复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财(cái)政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的(de)货币政策要“精准有力”，延续了(le)去(qù)年12月(yuè)会议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强调(diào)“形(xíng)成扩大需求的合力”，而去年(nián)12月会(huì)议的相关表述是“加强各类政策协调(diào)配合”，这说明(míng)扩大需求是未来的政策(cè)重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道(dào)增(zēng)加(jiā)城乡居民收(shōu)入，改善(shàn)消费环境(jìng)，促进(jìn)文化旅游等服务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居民(mín)劳(láo)动收入的自然修复。另(lìng)一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建投(tóu)资(zī)，是(shì)政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸引(yǐn)外商(shāng)投(tóu)资放(fàng)在(zài)更加重要的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸外资基本(běn)盘。要支持(chí)有条件(jiàn)的自贸试验区和(hé)自由贸易港(gǎng)对接(jiē)国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实(shí)体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产业体系要(yào)以(yǐ)“实体经(jīng)济(jì)”为支撑。我们的理(lǐ)解是，六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思产业(yè)政策的重点是“实体(tǐ)经济(jì)”，这(zhè)里的实(shí)体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科技自立自强根基(jī)，培(péi)育壮大(dà)新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新(xīn)能(néng)源汽车(chē)发展(zhǎn)优(yōu)势，加快推(tuī)进充电桩、储能(néng)等设(shè)施建设和配套(tào)电(diàn)网(wǎng)改造”。会议(yì)指出“要(yào)重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展，营造创新生(shēng)态”，也(yě)提到(dào)了“重视防范风险”。我们(men)认为，人(rén)工(gōng)智能发展到(dào)一(yī)定(dìng)程(chéng)度，监管(guǎn)措施也必然会跟(gēn)上(shàng)。此(cǐ)外，在(zài)互联网领域，要推动平台(tái)企业规范(fàn)健康发展，鼓励(lì)头(tóu)部(bù)平台企业探(tàn)索创新(xīn)。

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　　防风(fēng)险也是重点(diǎn)

　　会议提出(chū)，“统筹(chóu)做好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业(yè)链、中小金融机构(gòu)的风险出清(qīng)，仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋，地(dì)方债(zhài)务的风险(xiǎn)也需要化解。所(suǒ)以(yǐ)今年(nián)和去年最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他(tā)方面的经济问题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速度(dù)或将(jiāng)放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制。

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