财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有关的一个(gè)重要(yào)问(wèn)题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān边际贡献的计算公式是什么呀)网发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出(chū)任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记(jì)，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债(zhài)券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)边际贡献的计算公式是什么呀（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参(cān)考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的(de)最(zuì)新评估。在(zài)本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产(chǎn)的价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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