当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行业(yè)的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大(dà)的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高水平(píng)，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持(除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险尚未释(shì)放(fàng)完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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