如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票(pià音域划分从低到高，人声音域划分o)市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月(yuè)，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏(sū)的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和多元化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出(chū)了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的(de)音域划分从低到高，人声音域划分表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位(wèi)吸(xī)引了买家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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