A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互(hù)联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次g>茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。