财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外(wài)资(zī)两大(dà)阵营的分化(邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠加成本(běn)压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年(nián)同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèn邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗g)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市(shì)都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个(gè)地(dì)区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几(jǐ)年啤(pí)酒行业(yè)的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增(zēng)，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷(hé)兰(lán)的(de)喜力，旗(qí)下(xià)拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发(fā)展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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