周一的股市(shì)震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资(zī)金出(chū)现短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近5亿元，目(mù)一周期是什么意思是多少天前仍处于(yú)估(gū)值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资金(jīn)前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位回(huí)调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受(shòu)到(dào)资(zī)金的逆市(shì)买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会(huì)。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上(shàng)一(yī)家公募(mù)机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还(hái)会长(zhǎng)期关(guān)注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可(kě)能(néng)与看好“中特(tè)估”长期(qī)投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧(qí)一周期是什么意思是多少天，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块(kuài)回一周期是什么意思是多少天(huí)调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央(yāng)企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身(shēn)经营(yíng)改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了(le)可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存(cún)在剧(jù)烈(liè)波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有(yǒu)部(bù)分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金(jīn)也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价(jià)，基建板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘(pán)的(de)短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会(huì)值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显著改善，差异(yì)化(huà)最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例(lì)下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板块一(yī)季(jì)报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增(zēng)速(sù)。

　　而针对(duì)电力(lì)板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行(xíng)总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机(jī)制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或(huò)有望出台。

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