北(běi)京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会(h民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的uì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉期货(huò)日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的味着美联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当(dāng)民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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