如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平(píng)时(shí)不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场的(de)海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街资本(běn)也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？<闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局/p>

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局布(bù)改(gǎi)善方案(à闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局n)等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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