当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜部的(de)最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未来(lái)十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(w感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜ài)，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担(dān)主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和(hé)安(ān)全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工作日(rì)偏感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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