财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有(yǒu)人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款(白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参(cān)考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显(x白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗iǎn)示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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