随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士(shì)，有过多年(nián)化(huà)工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前(qián)三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振与人(rén)工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权(quán)益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要(yào)进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价(jià)值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式(shì)来(lái)平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏(piān)离外(wài)，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板(bǎn)块的(de)估值水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断(duàn)，对行业风格(gé)的(de)持(chí)仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高(gāo)的(de)行(xíng)业基(jī)金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差(chà)的行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益(yì)类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于(yú)业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国(guó)内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地(dì)产链以及一带一(yī)路带动下的部分(fē敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思n)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关(guān)注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权(quá敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思n)益方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否带(dài)来(lái)相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计(jì)算机(jī)行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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