在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集(jí)迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他(tā)手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益和(hé)导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监(jiān)管报(bào)告(gào)和信(xìn)息(xī)披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记(jì)者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局(jú)和(hé)发(fā)行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立的(de)产(chǎn)品，如果通(tōng)过(guò)均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式(shì)权(quán)益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的(de)投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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