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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市(shì)数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义场的(de)强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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