北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔(mó)力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过(guò)了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来的习(xí)惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如(rú)何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一(yī)个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目(mù)前我们(men)没有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的(de)不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我和查(chá)理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用(yòng)汽(qì好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来)车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的(de)资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能(néng)更(gèng)好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)相对(duì)降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革，全(quán)球都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让(ràng)债务(wù)上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们(men)最(zuì)终可能会(huì)拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的(de)行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业地(dì)产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到(dào)不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定时(shí)成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的(de)企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不(bù)关心季度预(yù)算是(shì)否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资(zī)人关(guān)注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当然(rán)现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以把一些(xiē)事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们(men)还需(xū)要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会(huì)。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和(hé)历(lì)史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了(le)一百(bǎi)年(nián)后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经(jīng)济(jì)中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做(zuò)，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的(好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来de)话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我看了(le)这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的(de)地位？”

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