随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在(zài)一(yī)季(jì)度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选作为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市(shì)场(chǎng)的主线判(pàn)断(duàn)不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及(jí)与数(shù)字经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季(jì)度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面(miàn)和(hé)估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报(bào)超预期(qī)的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释，适度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓(cāng)了(le)偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期(qī)拿得住的(de)基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地(dì)域的(de)投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴(bào)露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受益(yì)于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数(shù)据(jù)真空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内大类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确(què)定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预(yù)期机(jī)会(huì)。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一(yī)路(lù)带动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其(qí)关(guān)注(zhù)度(dù)有望随(suí)着(zhe)节(jié)日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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