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串子是什么意思网络，足球串子是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商在内的(de)“中(zhōng)特估”方向最鲜明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年初(chū)以来的大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前(qián)这(zhè)些板块估值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合(hé)作(zuò)联(lián)合声明、中(zhōng)巴联合(hé)声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月(yuè)串子是什么意思网络，足球串子是什么意思召开在即的(de)第(dì)三届“一(yī)带(d串子是什么意思网络，足球串子是什么意思ài)一路”国际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板(bǎn)块行情(qíng)得到(dào)催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年(nián)国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字(zì)经济”的基(jī)础(chǔ)设施，持续串子是什么意思网络，足球串子是什么意思得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的(de)全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源产业(yè)链(liàn)作为原(yuán)材料高度依赖海外供应(yīng)、同时(shí)下游(yóu)需求基(jī)本(běn)集中在国(guó)内市场(chǎng)的方向之一，将充分受(shòu)益于(yú)人(rén)民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能(néng)源产业链尤其(qí)是行业龙(lóng)头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商等之(zhī)外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持(chí)的战略性产业之一，近(jìn)年来经历(lì)了(le)行业调整(zhěng)和产能(néng)过(guò)剩(shèng)的(de)困境，但近期板块(kuài)景气已在(zài)改(gǎi)善：一方面，随着全球航运市场需求(qiú)正(zhèng)在增长，带(dài)来包括化学(xué)品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升。另一(yī)方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动(dòng)造(zào)船(chuán)企业重组整合和产能(néng)优(yōu)化之下，国(guó)内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐步实现结构(gòu)调(diào)整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各(gè)项数据恢复(fù)良好。业(yè)绩确(què)定(dìng)性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出(chū)。经(jīng)济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上(shàng)市公(gōng)司更加注(zhù)重投资人回报，多家(jiā)公司发布股东回(huí)报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定(dìng)性的高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求连续三个(gè)月(yuè)超预期(qī)回(huí)暖，在稳(wěn)增长和(hé)扩投资的(de)政(zhèng)策基调(diào)下，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复空间较大。