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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的(de繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？)清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的(de)继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环(huán)比下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的(de)乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要(yào)产地(dì)库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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